“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热(zhìshǒukěrè)的Labubu大补货，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特(mǎtè)官方商城(shāngchéng)小程序(chéngxù)多次弹出了相关商品的补货通知。晚间，许多消费者(xiāofèizhě)在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图：社交媒体(méitǐ)

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意到(dào)了不少影响(yǐngxiǎng)消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启(kāiqǐ)线上预售，让更(gèng)多人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节(chūnjié)开始就紧急找工人复工，扩充产能，但(dàn)市场需求远超供应链的反应速度(fǎnyìngsùdù)。上述人士说：“对品牌来说，是甜蜜的烦恼吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上(gēnbùshàng)需求。”

据某潮玩(wán)二手交易软件的(de)数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前(qián)的1500—2800元大幅跌至(diēzhì)650—800元，部分隐藏款如“本我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在(zài)黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至800元收(yuánshōu)一端（6个盲盒），也有(yǒu)卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收(kěshōu)。”市场呈现恐慌性抛售。

对此(duìcǐ)，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图：澎湃新闻(xīnwén)

泡泡玛特(mǎtè)是茅台，还是又一个郁金香？

当以开云集团为代表的(de)老牌奢侈品(shēchǐpǐn)估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡(pàopào)玛特却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史(lìshǐ)新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)经理(jīnglǐ)选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方(nánfāng)基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度(yījìdù)末，公募市场共有207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周(běnzhōu)泡泡玛特（09992.HK）开始调整(tiáozhěng)，6月19日再次跌超5%。

跌宕起伏的股价表现，实际上(shíjìshàng)是资本(zīběn)市场对泡泡玛特复杂感情的投射。

百亿私募(sīmù)仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是表现最好的子行业(hángyè)。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显(míngxiǎn)的泡沫。其实(qíshí)任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构(jīgòu)指出，在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会(huì)显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量(lìliàng)开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力(yǐngxiǎnglì)和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过(guò)高的估值仍可能(kěnéng)使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断是(shì)一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在(chùzài)泡沫破裂的边缘。对于投资者而言，最好是静观其变。

在外部市场(shìchǎng)，泡泡玛特的问题更加棘手(jíshǒu)——造假高仿产品和黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为(yīnwèi)并无较(jiào)高技术壁垒，泡泡玛特高仿产品造假成本很低，目前市场上(shàng)的“高版(gāobǎn)”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上(shàng)，就有不少商家在商品描述中暗示自家工厂就是(jiùshì)泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃(yīwá)难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐(qūzhú)良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们(men)的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势(zàoshì)者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有什么看法(kànfǎ)？

来 源 | 21财经客户端(kèhùduān)综合自21世纪(shìjì)经济报道（刘婧汐）、澎湃新闻